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          原油期貨3月上市!誰有資格參與?就看六大關鍵點

          admin 提供      2018-02-11 發布

               5年多的漫長等待,中國原油期貨終于正式破冰,確定于3月26日在上海國際能源交易中心掛牌上市。作為國內首個國際化期貨品種,原油期貨承載各方期待。

            除了關注原油期貨獲批的喜訊,原油期貨合約及相關規則有哪些?投資者應當如何參與?對于相關行業有哪些影響?就這些市場關心的問題,券商中國記者為您一一解答。
            焦點一:3月26日掛牌交易
            2月9日,中國證監會在例行新聞發布會上宣布,原油期貨上市各項工作已經基本完成,確定將于2018年3月26日掛牌交易。
            這意味著中國首個國際化期貨品種原油期貨即將上市。據了解,中國是世界第二大原油消費國、第八大原油生產國。2016年原油表觀消費量約為5.78億噸,對外依存度超過65%。2017年進口原油約4.2億噸,已成為世界第一大原油進口國。
            業內人士稱,開展原油期貨交易,是“建設現代化經濟體系,推動形成全面開放新格局”的重要嘗試。原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種,將引入境外投資者參與,探索期貨市場國際化的市場運作和監管經驗。
            上期所相關人士表示,交易所將進一步強化一線監管和自律監管職責,不斷完善風險防控手段和措施,防范市場風險,確保市場穩健運行,守住底線,更好地服務實體經濟。
            經歷5年多籌備,原油期貨上市的獲批來之不易。早在2012年,中國證監會首次明確提出將推動原油期貨上市;2014年12月12日,證監會批準上期所在其國際能源交易中心(INE)開展原油期貨交易。去年5月11日,經證監會批復同意,能源中心發布了《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》。
            經過周密準備,原油期貨上市的各項工作已經基本完成。據了解,目前上期能源已審核通過149家期貨公司申請入會,批復同意12家銀行為從事境內客戶保證金存管業務,8家銀行為從事境外客戶保證金存管業務,相繼進行5次全市場生產系統演練。
            焦點二:原油期貨合約及主要規則
            根據已公布的《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》,原油期貨標準合約交易品種為中質含硫原油,交易代碼為SC,漲跌停板不超過上一交易日結算價±4%,交易單位為1000桶/手,合約采取人民幣報價。
            一、交割單位
            原油期貨標準合約的交割單位為1000桶,交割數量必須是交割單位的整數倍。
            二、最后交易日
            原油期貨合約最后交易日為交割月份前第一月的最后一個交易日;為保護期貨交易各方的合法權益和社會公共利益,防范市場風險,上海國際能源交易中心有權根據國家法定節假日調整最后交易日。例如,臨近最后交易日、最后交易日和交割日期之間出現連續三天以上的國家法定節假日的,上海國際能源交易中心可以決定提前或者延后最后交易日,并提前進行公告。
            三、交割品質
            中質含硫原油,基準品質為API度32.0、硫含量1.5%。具體可交割油種及升貼水由能源中心另行規定,上海國際能源交易中心可根據市場發展情況對交割油種及升貼水進行調整。
            本合約所稱的原油,是指從地下天然油藏直接開采得到的液態碳氫化合物或其天然形式的混合。
            四、指定交割倉庫
            由上海國際能源交易中心指定并另行公告。
            焦點三:
            投資者如何參與?個人客戶門檻50萬
            原油期貨即將上市,投資者應當如何參與?對于境內投資者來說,與現有期貨品種類似,投資者可在期貨公司開戶,申請相應交易編碼進行交易,大型機構、企業可申請特別會員。
            境外交易者參與原油期貨有以下四種模式:
            一是作為境外特殊非經紀參與者直接參與能源中心的交易。
            二是作為境外特殊經紀參與者的客戶參與交易。
            三是作為境內期貨公司會員的客戶參與交易。
            四是通過境外中介機構參與交易,境外中介機構需要將客戶委托給境內期貨公司會員或境外特殊經紀參與者。以上境外特殊非經紀參與者、境外特殊經紀參與者必須通過境內期貨公司會員與能源中心辦理結算業務。
            值得注意的是,能源中心還推出了期貨交易者適當性管理制度,單位和個人客戶在開立能源中心交易編碼時,應符合相關標準。
            根據規定,單位相關業務人員和個人客戶都應通過相關測試,具有相關期貨成交記錄。適當性管理制度對資金設置了嚴格門檻:單位客戶申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣,個人客戶不低于人民幣50萬元或者等值外幣。
            詳細規定如下:
            開戶機構為個人客戶申請開立能源中心交易編碼時,個人客戶應當符合以下標準:
            (一)具備完全民事行為能力;
            (二)具備期貨交易基礎知識,了解能源中心相關業務規則,通過相關測試;
            (三)具有累計不少于10個交易日,10筆以上的境內期貨仿真交易成交記錄;或者已在境內期貨交易場所、與中國證監會簽署監管合作諒解備忘錄的國家(地區)期貨監管機構監管的境外期貨交易場所開戶的,近三年內具有10筆以上的境內或者境外期貨交易成交記錄;
            (四)申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣;
            (五)不存在嚴重不良誠信記錄或者被有權監管機關宣布為期貨市場禁止進入者的情形;
            (六)不存在法律、法規、規章和能源中心業務規則禁止或者限制從事期貨交易的情形。
            焦點四:
            原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定發布
            2月9日,上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(下稱上期能源)發布了《關于上海國際能源交易中心原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定的公告》。根據公告,原油期貨合約標的確定為中質含硫原油,可交割油種包括阿聯酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油,以及中國勝利原油。
            上期能源相關負責人表示,根據“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的業務原則,原油期貨合約標的確定為中質含硫原油。這是因為,一是中質含硫原油資源相對豐富,其產量份額約占全球產量的44%;二是中質含硫原油的供需關系與輕質低硫原油并不完全相同,而目前國際市場還缺乏一個權威的中質含硫原油的價格基準;三是中質含硫原油是我國及周邊國家進口原油的主要品種,根據海關總署發布的統計數據,我國2016年進口原油3.81億噸,其中來自中東地區的原油1.83億噸,占比高達49%,形成中質含硫原油的基準價格有利于促進國際原油貿易的發展?山桓钣头N包括阿聯酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油,以及中國勝利原油。
            據了解,上期能源即將上市的原油期貨可交割油種升貼水設置是在對相關油種現貨市場多年來的價格數據進行深入分析的基礎上,經過反復論證比較,并與境內外涉油企業和報價機構進行了充分的意見交換和溝通后確定的。中海油進出口公司資深專家佘建躍在接受采訪中表示,“通過比對普氏和阿格斯對相關油種的報價信息,我們認為上海原油期貨可交割油種的升貼水設置與現貨市場較為吻合”。
            “WTI可交割油種包括六種美國原油和六種進口原油,其中六種美國原油不設升貼水,六種進口原油包括英國北海布倫特原油(Brent)、尼日利亞邦尼輕油(bonny Light)和Qua Iboe原油、挪威奧斯伯格原油(Oseberg Blend)、哥倫比亞庫西亞納原油 (Cusiana)等。CME對進口原油設置了0.15-0.3美元的品質升貼水,該升貼水方案已經多年沒有做過修訂,與現貨市場情況已大大脫節。”招商證券(香港)公司環球商品部董事趙源遠對記者進行了解釋。“通過比較可以看出,上海原油期貨可交割油種升貼水方案具有更好的可操作性和準確性。”
            在維多集團北京代表處首席代表張天逸看來,這種固定升貼水方案的好處是顯而易見的。“這極大簡化了原油期貨實物交割操作。因為每一種可交割油種價格信息都是明確的,參與交割的買賣雙方的交割貨款計算公式簡單明確,可操作性強。同時,通過設置油種品質下限標準增強了可交割油種的品質穩定性。”
            上期能源相關負責人表示,“我們將密切跟蹤現貨市場運行情況,在現貨市場可交割油種價差出現重大的趨勢性變化時,將對升貼水方案進行調整,確保期貨市場與現貨市場的一致性和穩定性。”
            焦點五:各部委配套政策
            原油期貨在上市推進中,得到了財政部、稅務總局、證監會、人民銀行、外匯局、海關總署、質檢總局等國務院相關部門的大力支持,并出臺了一系列的配套政策,主要包括(按時間排序):
            (交割稅收)2015年4月,財政部、稅務總局發布《關于原油和鐵礦石期貨保稅交割業務增值稅政策的通知》,明確原油期貨保稅交割業務暫免征收增值稅;
            (交易)2015年6月,證監會出臺《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》,規范了境外交易者和境外經紀機構開戶、結算、保證金收取及存管要求等;
            (結算外匯)2015年7月,人民銀行發布《關于做好境內原油期貨交易跨境結算管理工作有關事宜的公告》,明確原油期貨交易計價和結算貨幣、人民幣相關賬戶的開立和收支范圍、計息方式、專戶管理、反洗錢和反恐融資要求等;
            (結算外匯)2015年7月,外匯局發布《國家外匯管理局關于境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易外匯管理有關問題的通知》,明確外匯相關賬戶的開立和收支范圍、結售匯業務、計息方式、專戶管理、國際收支申報等;
            (保稅交割)2015年8月,海關總署發布《關于開展原油期貨保稅交割業務的公告》,支持原油期貨保稅交割業務;
            (交割稅收)2017年7月,稅務總局發布《關于上海國際能源交易中心原油期貨保稅交割業務增值稅管理問題的公告》,明確參與原油期貨保稅交割業務的境內機構需進行免稅備案,并確定了原油期貨保稅交割發票的形式和流轉方式;
            (質檢)2018年2月,國家質量監督檢驗檢疫總局《質檢總局關于做好期貨原油檢驗監管工作的公告》(2018年第19號),明確了期貨原油的檢驗監管實行“集中檢驗、分批核銷”的模式。
            焦點六:業界如何評價
            中國能源研究會能源經濟專業委員會副主任王震:
            石化產業鏈企業越來越多,2015年10月原油使用和進口權放開后,原油進口量2017年突破4億噸,中國成為世界第一大原油進口國,參與主體越來越多,F有原油價格參照布倫特和WTI,定價基準、貿易結算基準油沒有反映我們的市場供需。
            相關企業、航空公司、下游化工企業是未來中國原油期貨的參與企業主體。中國原油期貨發展會有一個過程,對行業來講是好事,增加了對沖工具。產業鏈相關企業國際化程度越來越高,世界對中國行情變化越來越關注。
            原油期貨未來能否成功,關鍵要看有沒有流動性。就是大家都愿意參與,需要我們做很多工作。要想方設法,首先要把相關企業積極性調動起來,再吸引國際煉油商、貿易商,金融機構,讓他們愿意來。
            永安期貨總經理葛國棟:
            原油期貨上市是期貨市場響應“十九大”關于深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力要求的一項重要工作,對于我國期貨市場的發展具有劃時代的意義。
            一方面,原油期貨是國內首個以人民幣計價的期貨品種,中國是原油消費大國,建立多樣化的原油輸入通道、樹立原油定價中心地位,對我國的經濟發展和資本市場的建立健全有著至關重要的作用,有利于國家增強原油全球話語權,保護國家能源和經濟安全。
            另一方面,原油期貨上市為國內眾多企業提供價格風險管理工具。進一步豐富了我國期貨市場的交易產品。原油期貨的國際化將積極推動國內期貨市場的國際化,加快推動我國期貨行業的改革與創新發展,彌補我國期貨市場發展的短板——期貨公司實力薄弱及國際競爭力不足等問題,抓緊培養一批資本實力雄厚、市場服務能力較強、能夠承擔建立定價話語權主渠道作用、具有較強國際競爭力的本土中介機構。
            公司對原油期貨上市十分重視,總體來說,永安的籌備工作穩步推進,已經做好了原油期貨上市各項準備。具體來說,我們所做的工作分為兩塊:
            第一是配合交易所完成原油期貨籌備上市的工作,我們先后完成了上期所“原油實體企業運用期貨工具方式”課題、中期協“山東煉廠運用期貨工具”案例的報告,同時,我們積極配合交易所完成境內個人、機構及境外5種模式下客戶的開戶、交易、清算、倉單、交割、結售匯、貨幣質押等各項業務;首批配合期貨市場監控中心、銀行完成隔日結售匯測試,協助能源中心優化業務功能,發揮了先鋒會員的作用;
            第二是公司自身為原油期貨上市做的籌備工作,首先是我們成立了原油工作領導小組,由總經理統籌,香港新永安、上海分公司、國際業務部、交易部、稽核部、研究機構、原油品種委員會等部門配合,共同做好原油期貨上市籌備工作。同時做好投資者教育。
            新湖期貨董事長馬文勝:
            2018年,原油期貨上市備受矚目,意義重大,至少可以體現在以下幾個方面:
            其一,進一步完善國內衍生品市場化工產業鏈。目前來看,國內期貨市場中的化工板塊基本是中間品,主要是因為我國是這些中間品的主要生產國和消費國,但由于上游原油價格風險在外,導致不少的化工企業外部風險往往難以有效對沖。有了原油期貨以后,實體企業風險對沖具備了理論上的閉環,這更有利于實體企業經營的穩健。而從投資機構的角度來看,產業鏈的完善有利于更多的套利對沖,促使整個市場價格體系更加完善;
            其二,原油期貨本質上也是國內衍生品市場走向國際化的重要嘗試。由于原油期貨涉及海外參與者,其結算、風控、資本項目開放、交割等諸多復雜問題,使得原油期貨上市其意義已不僅僅局限于一個新品種的上市,更在于如何探索出打通國際化路徑,為未來鐵礦石等其他品種國際化做鋪墊。同時借助于原油期貨的上市,國際化路徑上涉及到的制度問題也會解決;
            其三,完善中國期貨市場的參與者結構。目前,期貨經營機構大多數仍集中于國內業務的發展,在引導客戶“走出去”方面主要是利用諸如香港子公司開展,而將海外客戶“引進來”還是相對空白。這也導致我國的期貨市場雖然在全球具有非常大的份額,但一直未能真正成為國際大宗商品定價的中心,海外成熟市場對于中國市場仍存疑慮。通過“引進來”,完善市場參與者的地域結構,使中國的期貨市場真正展示在國際資本市場的舞臺上。這是中國資本市場走向成熟必不可少的一步;
            其四,有利于改善期貨經營機構的業務結構。近年來,期貨行業創新不斷,包括資管業務、風險業務、海外業務、場外業務等等,但如何發展海外客戶資源不僅僅是空白,更缺少經驗的積累和制度的支持。通過原油期貨上市,期貨經營機構會在這方面進一步完善業務面,推動期貨經營機構服務類別和服務對象的多元化,補服務實體中的短板;
            最后,原油期貨上市在更大一個層面上可以推動人民幣國際化。原油長期以來一直是以美元計價,對于中國當前如此龐大的經濟體量和對外貿易體量而言已經形成了掣肘。人民幣國際化有利于全球交易、結算方式多元化,更有利于貿易全球化,推進一帶一路建設。
            淘利資產趨勢投資部投資總監杜旭:
            原油期貨是非常重要的國際大宗商品,供需規模龐大,對一個國家經濟的意義不言而喻。同時某種意義上也是非常重要的金融資產,在海外是最大的成交品種之一。我們預計,原油期貨推出后,市場參與度會比較高,這從前面各類培訓的活躍度和參與度也可看出。但就成交量來看,上市初期成交量不會太大,因為新品種都需要有個逐步接受、逐漸放量的過程。原油期貨上市后,我們可以多種交易方式參與到這一新品種中,如參與各種套利和趨勢交易,套利方面如跨市套利、跨品種套利交易,或是利用不同月份的升水貼水開展跨期套利,和國內其他化工品種之間進行上下游套利等。趨勢交易方面,主要包括各種周期的CTA策略、日內高頻交易等。
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